震荡市下固收+价值重估 诺安鼎利打造进取型配置方案

（原标题：震荡市下固收+价值重估 诺安鼎利打造进取型配置方案）

今年以来，海内外宏观环境复杂交织，全球资本市场波动加剧。国内市场而言，截至三季度末，A股主要指数走出“倒V型”行情，市场大开大合，权益投资难度显著抬升。站在低利率时代的十字路口，投资者既保有财富稳健增值的诉求，又对市场波动保持审慎，兼顾收益弹性与风险控制的固收+产品配置价值持续凸显。9月28日，首批“固收+”基金正式纳入个人养老金基金产品名录，为产品带来稳定的长期资金来源。截至2026年二季度末，个人养老金基金Y份额总规模已达284.92亿元，较2025年末增长53.6%。同期中金公司数据显示，截至2026年二季度末，全市场“固收+”基金存量规模突破3.95万亿元，延续高景气发展态势。

伴随行业规模扩容，“固收+”的发展逻辑持续迭代。随着各类细分风格、主题的“固收+”产品不断丰富，市场也更偏好策略清晰、风格稳定、收益来源可解释的产品。在这一行业趋势下，诺安基金旗下诺安鼎利混合（A类：006005；C类：006006；D类：022985），凭借体系化的多资产配置能力与清晰的策略定位，成为进取型“固收+”类别中颇具代表性的产品。

业绩验证：穿越周期波动，彰显配置韧性

清晰的投资框架与精细化的组合管理，最终体现在基金的业绩表现上。据托管行复核数据显示，截至2026年8月31日，诺安鼎利A类近一年净值增长率为3.89%，同期业绩比较基准为3.22%；近两年净值增长率为17.17%，同期业绩比较基准为13.14%，实现了显著的超额收益。（本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×80%,自2026年9月21日起，由前述公式变更为“中证综合债指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%”）

从二季度组合结构来看，截至2026年二季度末，诺安鼎利的权益投资占比为16.88%，固定收益投资占比为78.49%。整体配置严格遵循“固收+”产品的风险收益定位——固收资产筑牢安全垫，权益资产保留收益弹性，二者形成良好的协同效应。（数据来源：诺安鼎利混合型证券投资基金2026年第2季度报告）

聚焦结构性机会：重点关注小盘风格+高股息价值股的投资机会

站在当前时点，诺安鼎利管理团队表示，宏观层面，油价维持高位，发达经济体陆续进入加息周期，风险资产估值承压。伴随海外债券利率攀升，国内市场风险持续抬升，市场赚钱效应回落，资产安全边际再度成为投资决策的核心考量。经历前期回调后，A 股宽基指数进入缩量震荡区间，市场结构性分化或将延续：小盘股维持相对强势，价值股或在震荡调整中酝酿下一轮行情。从市场风格来看，自今年7月以来，成长板块剧烈调整带动指数下跌已达一定幅度，后续或存在修复机会，但估值将持续受到压制。随着高波动持续压制风险偏好，高股息价值股的估值有望迎来中长期修复。

基于上述判断，在组合操作上，将把股票仓位调整至中性水平，下半年重点把握小盘风格的投资机遇。

债券市场来看，债券市场仍面临相对友好的运行环境，大概率维持区间震荡格局，大幅单边行情的发生概率较低，固收投资将以波段交易机会为主，趋势性行情的把握难度相对更大。对于利率债，持续跟踪市场波动带来的配置窗口，择机布局，挖掘品种利差、期限利差带来的错误定价机会。对于信用债，短期固收策略首要目标为规避尾部风险与信用风险，降低低资质信用债持仓，守住信用底仓安全。

进取型“固收+”：多资产协同的投资框架

秉持进取型“固收+”的产品定位，诺安鼎利混合严格遵循“固收类资产占比≥70%、股票类资产占比≤30%”的组合比例约束，凭借多资产协同配置与动态组合管理，在严控风险的基础上积极捕捉市场结构性机会，为震荡市中的投资破局提供了可参考的实践思路。

在固收端，该基金采用哑铃型策略为主，组合以长久期利率债和短久期利率债、信用债搭配，灵活控制久期和仓位，适配不同市场环境。为夯实信用风险防线，诺安基金在业内较早建立起债券投资的内部信用评级体系，并独立开发运行量化评级系统，从行业分析、财务分析、公司治理、区域环境等多个维度对发债主体进行全方位筛查，有效过滤信用风险，为固收底仓的稳健性提供体系化支撑。

在权益资产投资上，诺安鼎利以三大核心原则，平衡收益弹性与风险控制。一是长期确定性优先，以年度视角把握住每轮基钦周期所带来的机会。优先选择基本面扎实、成长路径清晰的优质标的，规避短期题材炒作，立足产业景气度筛选具备持续兑现能力的资产； 二是柔性回撤控制机制，每年根据资产的估值位置和宏观经济的运行预期以回撤目标制定初步仓位上限，并根据组合超额收益实现情况动态调整回撤容忍空间，做到仓位有目标、风控有弹性；三是技术+主观双轮驱动，依托量化数据模型识别市场风格轮动信号，叠加基金经理宏观与产业主观研判，降低人为主观情绪带来的投资偏差，在复杂市场中保持投资节奏稳定。

公开资料显示，诺安鼎利由基金经理孔宪政、张立和周颖恺共同管理，孔宪政作为多资产投资部总经理，擅长大类资产配置与科技赋能选股，全面把控资产配置方向，同时负责量化模型与科技工具的投研落地；张立深耕固定收益领域，负责固收底仓的构建、久期管理与信用风险把控；周颖恺秉持绝对收益投资理念，擅长数据分析选股与战术资产配置调整。三位基金经理多元能力互补，合力打造固收+产品的多策略投研底座。

孔宪政，博士，具有基金从业资格。历任野村证券交易员、白湾基金投资经理、前海开源基金投资部副总监、兴证证券资产管理有限公司投资部投资经理、蜂巢基金管理有限公司基金经理。2021年10月加入诺安基金管理有限公司，历任多资产投资部总经理兼国际业务部总经理，现任多资产投资部总经理。2023年2月至2024年8月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理、诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月起任诺安多策略混合型证券投资基金基金经理、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2023年6月起任诺安沪深300指数增强型证券投资基金及诺安中证500指数增强型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理，2026年3月起任诺安智泉量化选股混合型发起式证券投资基金基金经理。

张立，硕士，具有基金从业资格，曾任国泰君安证券股份有限公司高级经理、建银国际（深圳）有限公司项目经理、平安信托有限公司产品经理。2016年12月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2020年5月至2025年8月任诺安增利债券型证券投资基金基金经理。2021年11月起任诺安优化收益债券型证券投资基金、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理。

周颖恺，硕士，具有基金从业资格。曾任兴证证券资产管理有限公司研究员、风险管理岗、上海浦东发展银行资产管理部投资研究岗。2022年6月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2023年5月起任诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理。

风险提示：诺安鼎利混合型证券投资基金风险等级为【R2】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C2】及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。文中提及个股仅做持仓展示，不作为个股推荐。基金定期报告披露的投资组合情况仅反应历史特定时点的情况，不代表当下基金的投资组合情况，亦无法利用基金定期报告信息判断基金净值的走势，请投资者留意。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险揭示书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

【诺安鼎利混合型证券投资基金】本基金成立于2019.3.28。2019.3.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理； 2021.4.22-2022.10.14，曲泉儒担任基金经理；2022.11.17-2024.1.19，王海畅担任基金经理；2021.11.13至今，张立担任基金经理；  2023.2.21至今，孔宪政担任基金经理，2023.5.20至今，周颖恺担任基金经理。本基金分设A、C两类份额，自2025年3月17日起，本基金设立D份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 5.08%、-1.26%、-0.52%、6.40%、5.79%；C类2021-2025年净值增长率分别为： 4.45%、-1.85%、-1.11%、5.77%、5.15%；同期业绩比较基准收益率分别为： 3.33%、-1.92%、1.50%、9.61%、4.09%。（数据来源：诺安鼎利混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数收益率*20%+中证综合债指数收益率*80%”变更为“中证综合债指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%”）

【诺安多策略混合基金】本基金成立于2011.8.9，由“诺安多策略股票型证券投资基金”更名而来。2015.7.14-2022.11.2李玉良担任基金经理；2022.11.03-2025.11.7，王海畅担任基金经理；2023.2.21至今，孔宪政担任基金经理。自2025.2.11起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021-2025年净值增长率分别为： 2.13%、-24.36%、5.52%、7.46%、70.98%，同期业绩比较基准收益率分别为： -2.62%、-15.64%、-7.65%、13.46%、13.49%；C类基金2025年净值增长率为： 57.02%，同期业绩比较基准收益率为：14.38%。（数据来源：诺安多策略混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数*75%+上证国债指数*25%”变更为“中证全指指数收益率*90%+上证国债指数收益率*10%”）【诺安沪深300指数增强基金】本基金成立于2018.8.22，由原诺安上证新兴产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2018.8.22至2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.3.2至2023.9.5，宋德舜担任基金经理；2023.6.3至今，孔宪政担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额；自2024年1月30日起，本基金设立D份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 4.36%、-17.97%、-7.62%、18.96%、16.61%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%、16.86%；C类2021-2025年净值增长率分别为： 3.97%、-18.30%、-7.98%、18.48%、16.15%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%、16.86%；D类2024-2025年净值增长率分别为：26.62%、16.61%，同期业绩比较基准收益率为： 21.89%、16.86%。（数据来源：诺安沪深300指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×95%+一年期银行储蓄存款利率（税后）×5%）

【诺安中证500指数增强基金】本基金成立于2019.1.15，由诺安中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2019.1.15至2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.2.20至2023.3.30，路龙凯担任基金经理；2023.3.21-2025.11.7，王海畅担任基金经理；2023.6.3起至今，孔宪政担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为15.09%、-19.20%、-7.30%、-1.39%、29.29%，同期业绩比较基准收益率分别为14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%、28.89%；C类2021-2025年净值增长率分别为14.67%、-19.54%、-7.68%、-1.77%、28.77%，同期业绩比较基准收益率分别为14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%、28.89%。（数据来源：诺安中证500指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为: 中证500指数收益率×95%+一年期银行储蓄存款利率（税后）×5%）

【诺安策略精选股票基金】本基金成立于2018.6.30，由原诺安汇鑫保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2018.6.30-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2018.6.30-2023.2.17，蔡宇滨担任基金经理；2023.2.18-2025.3.5，李迪担任基金经理；2025.3.6至今，孔宪政担任基金经理；2025.3.6至今，周颖恺担任基金经理。自2025.5.21起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 28.92%、1.04%、-18.46%、-9.38%、14.40%，同期业绩比较基准收益率分别为： -2.86%、-16.88%、-8.15%、13.90%、14.26%。（数据来源：诺安策略精选股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+20%×中证全债指数；自2026年9月21日起，变更为“中证800指数收益率*90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%”）

【诺安优化收益债券基金】本基金成立于2007.8.29，由诺安中短期债券投资基金转型而来。2013.12.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理；2021.11.13至今，张立担任基金经理。自2025.7.3起，本基金分设A类份额、C类两类份额，C类基金2021-2025年净值增长率分别为： 19.84%、-7.42%、2.97%、7.54%、2.41%，同期业绩比较基准收益率分别为： 5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（数据来源：诺安优化收益债券型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年7月27日起，由“中证综合债指数”变更为“中证综合债指数收益率×90%+中证可转换债券指数收益率×10%”）